Ежемесячные аналитические обзоры

Более половины фондов, находящихся под управлением компании показали результат лучше соответствующего рыночного ориентира...

По итогам марта более половины фондов компании показали результаты лучше своего рыночного ориентира...

Наибольший прирост стоимости пая в феврале показали инвестиционные фонды, в состав которых вошли бумаги компаний второго эшелона...

«Русь-Капитал – Металлургия» вошел в тройку фондов, показавших наибольшую доходность по итогам января...

Прогнозы по фондовому рынку и инвестиционная стратегия на 2012 г. в новом декабрьском выпуске аналитического обзора...

В ноябре ситуация на рынке оставалась достаточно напряженной, а котировки бумаг демонстрировали высокую волатильность...

В течение всего прошедшего месяца российский рынок двигался в рамках нисходящего тренда, который начал формироваться в апреле. Консолидация в начале месяца была связана не с какими-либо позитивными новостями, а с менее активными нерезидентскими продажами и некоторой стабилизацией на крупнейших зарубежных рынках. Внутрироссийские события играли второстепенную роль, определяющим было влияние внешних рынков и развития истории европейского долгового кризиса. Во второй половине сентября продажи активизировались и по итогам месяца индекс ММВБ потерял 11.6%. Снижение продемонстрировали также все отраслевые индексы ММВБ и индекс CBONDS. Таким образом, сентябрь стал самым неудачным месяцем для рынка с начала года.

При сохранении "медведями" полного контроля над ситуацией, различие в характере внутридневного движения сводилось лишь к тому, продают европейцы (активизация продаж после полудня, после начала торгов в Лондоне по российским бумагам) или американцы (активизация продаж в этом случае происходила в конце дня). По итогам каждой недели прошедшего месяца отмечался отток средств из фондов, ориентированных на инвестирование в российские бумаги. Более того, к концу месяца фиксируемые EPFR цифры вновь приблизились к рекордным значениям, характерным для периодов панического «бегства в качество» и вывода средств из высокорискованных активов. От более значительного снижения рынок удерживала относительно высокая цена на нефть. Так, стоимость барреля нефти сорта BRENT удерживалась выше $100. Подобная стабильность могла удерживать часть спекулянтов от продаж и формирования «коротких» позиций. К концу месяца риск движения вниз цен на «черное золото» вырос, техническая картина ухудшилась. Можно предполагать, что «медвежья» спекулятивная атака на нефть и другие сырьевые товары может произойти в начале октября, во время праздников в Китае. Сравнение динамики цен на нефть и на цветные металлы заставляет опасаться снижения котировок сорта BRENT до $90-$95.

Политические новости не оказали заметного влияния на ситуацию на рынке. Предположение о сохранении преемственности в действиях правительства пока сильнее, чем оценка тех или иных фигур. Резкое ослабление курса рубля в течение сентября, сравнимое по темпам с «управляемой девальвацией» 2008 года и отсутствие противодействия такому движению курса со стороны властей можно назвать одним из главных специфически российских факторов, оказывающих влияние на ситуацию на рынке. Снижение курса, превысившее 10% оказало некоторую поддержку рублевым ценам акций, но оказало сильное негативное влияние на рынок облигаций и заставило инвесторов искать защитные инструменты. Очередной раунд продаж в бумагах потребительского и энергетического секторов может быть связан именно с ослаблением рубля и потерей спекулятивного интереса к компаниям, получающим рублевую выручку. Выигрывающие от изменения курса экспортеры, в первую очередь, нефтяники выглядели в течение всего месяца лучше рынка. Бумаги банков оставались под давлением – в случае дефолта Греции именно банки как крупнейшие держатели облигаций окажутся наиболее пострадавшими. Опубликованная в середине месяца очередная рекордная отчетность Сбера не помогла – как и в случае рынка в целом, спекулянты не готовы покупать бумаги достаточно дорогого банка, действующего на развивающееся рынке и в стране с сильно девальвирующейся валютой.

Главным корпоративным событием сентября можно назвать публикацию условий выкупа Норникелем собственных акций. Поскольку объявленная цена выкупа значительно выше рыночной ($306 против рыночной цены ~$210), а срок приема заявок и оплаты бумаг невелик, то спекулятивная покупка может быть привлекательной для частного инвестора. В условиях выкупа наиболее интересный момент связан с так называемым миноритарным пакетом – пакетом из не более чем 100 акций, который компания обещает полностью выкупить. Видимо, компания рассчитывает на то, что в основном будут предъявлены к выкупу именно миноритарные пакеты, а из крупных пакетов будут выкуплена доля намного меньшая, чем соотношение выкупаемого количества бумаг и free float. Такая схема делает предъявление бумаг к выкупу менее привлекательным для держателей крупных пакетов и стимулирует сохранение спроса на бумаги со стороны мелких участников рынка. Риск неисполнения предложения представляется далеко не нулевым, в тексте предложения о выкупе содержится множество оговорок о возможности отказа, но если компания все же исполнит обязательства по выкупу бумаг, то для частного инвестора участие в выкупе может оказаться наилучшим вариантом действий на рынке.

Август стал для российского рынка месяцем драматического снижения. По итогам месяца индексы РТС и ММВБ потеряли 9.3% и 13.4% соответственно. Активизация продаж была связана с событиями на внешних рынках – снижением суверенного рейтинга США и появлением слухов о сложном финансовом положении некоторых крупных европейских и американских банков.

По итогам месяца шесть из девяти открытых ПИФов, находящихся под управлением УК Русь-Капитал, продемонстрировали изменение стоимости пая, лучшее, чем изменение соответствующего benchmark-индекса, хотя при этом само изменение для всех фондов оказалось отрицательным. Своевременное увеличение доли денег в портфелях фондов и сокращение вложений в акции, проведенное в конце июля и начале августа стало основным фактором, позволившим большинству фондов опередить benchmark...

Российские биржевые индексы продемонстрировали по итогам июля рост. Индекс ММВБ прибавил 2.3%, индекс РТС – 3.1%, различие определялось изменением курса рубля. Движение рынка происходило при относительно невысокой активности инвесторов – сказывались опасения из-за проблемы американского государственного долга. Хотя в сложившейся ситуации полноценный рост был невозможен, наблюдавшееся боковое движение рынка могло рассматриваться как сигнал о том, что инвесторы не ожидали серьезных потрясений и не предпринимали никаких мер по ограничению рисков. Явно предполагалось, что в последний момент договоренность между Администрацией и Конгрессом будет достигнута и рынки смогут начать отыгрывать не политические, а экономические события. В течение всего месяца рынок демонстрировал высокую волатильность, что создавало благоприятную возможность для проведения краткосрочных спекулятивных операций.